基本结论
        本文梳理了2015  年地方债置换进程开启以来城投债市场中非条款提前偿付情况，供投资者参考。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        截至2019  年2  月13  日，根据我们统计，2015  年以来城投债提议提前偿还（非条款提前偿还）的案例总计465  个，其中通过400  个，未通过或未表决的有65  个。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2017  年以来，城投债提前偿付节奏有序加快，2018  年下半年随着地方政府债务置换步入尾声，提前偿付案例数量大幅降低。
        提前偿付的城投债满足以下特征：从发行人所在地区来看，提前偿还较多的省份为辽宁、山东、贵州等地；从行政层级和信用评级来看，提前偿还的发债主体资质相对一般；分券种看，提前偿还城投债以一般企业债为主；从发行时间看，基本上都在2015  年以前。
        在债市环境不变的情况下，提前偿还的成功需要从偿还价格上实现债权人、城投公司和地方政府三方的利益共赢；其次，城投债提前偿还的成功还与债市总体环境有关。
        随着地方政府债务大规模置换工作告一段落，置换给城投平台带来的信用支持效应逐渐消失，部分财政支持力度或平台重要程度一般、地方财力不充足的弱资质城投平台可能面临现金流紧张的冲击，因此在择券过程中需要加强资质甄别。此外，随着城投平台商业化转型加速，城投债提前偿付可能基于资产重组或债务人变更等因素，需要引起投资者关注。
        1  月公共类债券发行情况：1）国债：发行规模回升，利率波动增加；2）政策性金融债：发行量大增，发行利率大幅回升；3）地方政府债：提前开闸，供给放量；4）城投债：发行规模大幅上升，整体发行利率回落，利差走阔。
        风险提示：财政收入增速大幅下滑，财政支出不及预期。